宗庆后追思会现场追悼队伍近200米长

国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，宗庆追悼同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，后追本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，后追即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，现场分析工具为合约理论。

这就像一个公司如果面临好的成长机会，队伍发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。在国际货币基金组织，米长我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，米长后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。从货币是国家股权资本的视角看，宗庆追悼国家发行货币就像企业发行股票。

这些努力和经历，后追促使我们完成了呈现在读者面前的这本探寻货币本质的著作。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，现场传统的白芝浩规则需要更新。

在面临金融危机时，队伍这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，米长则会导致通胀上升、货币贬值。后来当其中一些国家（如希腊、宗庆追悼意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，后追而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。基于我们提出的新微观基础，现场宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，现场由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。

现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，队伍在这方面，队伍罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。我们看到，米长在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。

(责任编辑：南区)